眾安在線，股價閃崩！?

2月24日開盤后，港股眾安在線股價低開低走，一路暴跌；截止收盤，股價大跌13.87%，幾乎是全天最低價。眾安在線的投資者，顯然被突發的消息嚇到了。

消息面，2月21日，恒生指數有限公司宣布，根據季檢結果，將把東方甄選 、眾安在線兩只股票調出成分股，新調入騰訊音樂、地平線機器人兩只股票。

與此同時，東方甄選股價表現為低開高走，截止收盤神奇的上漲了2.06%，走勢明顯強于眾安在線。

另一邊，騰訊音樂-SW（01698）早盤漲幅拉高到18.54%（收盤大漲9.51%），地平線機器人早盤拉高16.5%（收盤4.8%）。

為何眾安在線被踢出恒生科技指數，有何隱情？

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幾項指標落后，尤其是市值

為了研究這個問題，我們找到了相關規則，具體來看：

首先是市值要求。

根據恒生科技指數納入規則，最近12個月月均市值由大到小排列，排名倒數就可能出局。

從市值的角度看，截止2月24日，東方甄選和眾安在線總市值均不足200億元，在恒生科技指數成分股中，分列倒數一二名；倒數第三名市值有315億元。這兩市值明顯低了一大截。

從股價走勢看，過去一年間，眾安在線市值持續徘徊在200億元左右；同期，恒生科技指數漲幅超過50%，眾安在線遠遠沒有跑贏指數，成為拖后腿的“顯眼包”。

新調入的兩只股票，騰訊音樂-SW總市值達1956億元，地平線機器人達到1132億元。所以，從市值的角度看，東方甄選和眾安在線已經被遠遠超越。

其次看研發投入，營業收入。

根據2024年中報數據，眾安在線研發投入為4.64億元，主要在人工智能、云計算、大數據等方面布局。同期營業收入為153.24億元，簡單計算一下，研發投入占營業收入的比例為3%，不足指引規定的>=5%。

再往上推一年，2023年眾安在線研發投入為11.92億元，當年營業收入為290.79億元，研發投入占比為4%。所以，盡管在多個場合，眾安在線表示“科技驅動”，但從研發投入來看，眾安在線科技成色略顯不足。

從業績來看，2024年上半年營收增長同比為13%，體現了一定的成長性，但是同比增速下滑明顯。但是增收不增利，2024年上半年歸母凈利潤降至0.55億元，同比-75%；原因包括保險分部利潤同比下降3.09億元，投資收益率從4.4%降至2.8%。

再次看流動性指標。

從流動性來看，月換手率大于0.1%即通過當月流動性測試，且要求現有成份股過去12個月內最少10個月達標。這一點來看，眾安在線是符合要求的。

最后是行業代表性優化。

恒生科技指數更傾向于納入高增長、代表科技前沿的企業。眾安在線、東方甄選，一個主營業務為保險、另一個為電商，相比于新納入的數字娛樂公司騰訊音樂-SW，半導體芯片公司地平線機器人，前二者所代表的科技方向，更加面向未來。

綜合來看，本次眾安在線被踢出局，也就不難理解了。這里面，最核心的指標，還是市值遠遠落后了，作為眾安在線的股東、管理層，確實需要反思了。

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中國首家互聯網險企，近年業績如坐過山車一般

眾安在線成立于2013年，至今已12年。作為當年“三馬”（馬云、馬化騰、馬明哲）聯手創立的中國首家互聯網保險公司，在資本市場，越來越沒有存在感。

眾安在線這幾年保費收入其實還不錯。2022年總保費收入236.51億元，同比增長16.1%；2023年為294.78億元，同比增長24.65%；2024年為334.18億元，同比增長13.4%。雖然還在增長，但是2024年增速相比于前一年下滑明顯。

但在盈利方面，眾安在線忽上忽下，投資者也難以琢磨。比如2018年和2019年分別凈虧損17.44億元和4.54億元；2020年和2021年又分別盈利5.54億元和11.65億元；2022年又虧損了11.12億，但是2023年又盈利了40.78億元。

雖然2023年盈利看起來很不錯，但是資本市場并不買單，股價無法反轉。結果2024年上半年，歸母凈利潤又暴跌了75%。這種忽上忽下的盈利能力，讓投資者避而遠之。

另外，公司經營合規方面，之前出過較大的問題。

2024年4月24日，國家金融監督管理總局1號罰單就花落眾安在線。監管層查明，眾安在線隱瞞關聯關系和關聯交易、通過關聯方虛假列支費用、通過關聯交易監管系統報送的報表存在錯報漏報、將保險資金運用形成的投資資產用于向他人發放貸款等行為。作為一家大型互聯網保險公司，這么多違規操作，實屬令人驚訝。

最后，監管層開出了高達180萬罰款；對時任眾安財險3名副總經理宋振華、張勇博、李高峰均處以警告，并分別罰款7萬元、10萬元、7萬元。央視新聞對此，還做出過專題報道。

眾安在線表示，該處罰主要關聯到2020年一起事件，其中一家附屬公司違規將保險資金形成的投資資產用于放貸。被處罰后，作為一家負責任的公司，眾安在線也積極做出了整改。

不過，深藍財經注意到，關于眾安在線的各類投訴依然不斷。以“黑貓投訴”平臺為例，至今各類投訴多達1060條。

這些投訴中，集中在：用戶不知情的情況下開通了保險、保險墊款影響了用戶征信、保險理賠爭議等等問題。

比如公司的“魔方業務”備受質疑。該業務前期通過免費贈送保險或以低廉保費吸引用戶，后面再升級保額。但是很多用戶投訴表示不知情，結果保費驟然增加。這種策略，嚴重影響了眾安在線的口碑。

這次眾安在線被踢出恒生科技指數，也算是給公司敲響了警鐘。來自監管層的處罰，來自用戶的投訴，都集中反映了眾安在線在經營管理層面，還有許多需要優化提升的地方。如何重拾投資者信心，改善盈利能力，將是眾安在線未來面臨的巨大挑戰。?你們買過眾安在線的保險嗎？理賠等過程滿意度如何？