來源 | 深藍財經

撰文 | 楊波

現金儲備高達1751億元的小米集團，要再融資426億港元，引發資本市場震動。

3月25日，小米集團-w（HK1810）在港交所突發公告，擬配售融資426億港元。媒體稱，這是繼美團、比亞迪之后香港史上第三大閃電配售。

受此消息影響，小米集團-w股價高位重挫6.32%，成交量急速放大！

小米集團在股價高位閃電配售，引發了不小的爭議。

而今天早上，雷軍還在武漢大學給小米su7、yu7拍美美的大片。

（圖源：微博）

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累計融資將超1100億港元

值得注意的是，本次配售融資也是采用“先賣后買”的方式進行。

首先，由雷軍家族信托間接持有Xiaomi Best Time International Limited賣出8億股現有B類股份，利用獲得的資金再購買小米集團8億股新B類股份。本次配售預計籌資凈額約為425億港元，價格為折價6.6%。

小米在公告中還表示，公司董事認為，配售及認購事項條款公平合理，符合股東整體利益。

截至3月25日，雷軍持有小米24.1%的股份，其他股東擁有75.9%。完成此次配售后，雷軍的持股比例預計將減至23.4%，承配人為3.1%，其他股東為73.6%。

公告還披露了雷軍的投票權。

小米集團采用A類股份每股10票表決權（保留事項除外），B類股份每股1票表決權的模式。本次配售前，雷軍的投票權為64.9%；配售完成后，雷軍的投票權降至64.1%。雷軍依然牢牢掌控集團的投票權。

但是，小米集團在股價高位閃電配售，引發了不小的爭議。

之前，董明珠的一番言論引發大眾聯想，董明珠當時表示，“有人成了首富，他給股民分了多少錢”...

是這樣嗎？

我們扒了扒小米的融資情況。小米集團自2018年港股IPO以來，共進行了以下主要融資活動：

2018年7月，小米集團港股IPO，加計行使超額配股權合計發售約25.07億股，合計募資約426.11億港元。2020年12月4日，配售10億股，每股23.70港元，募集資金約237億港元。2020年4月，全資附屬公司Xiaomi Best Time International Limited發行6億美元3.375%優先票據（2030年到期）。2020年12月，Xiaomi Best Time International Limited發行8.55億美元零息可換股債券（2027年到期）。2021年7月，Xiaomi Best Time International Limited發行8億美元2.875%優先債券（2031年到期）及4億美元綠色債券（2051年到期）。

根據統計，若計入本次配股425億港元，小米上市以來總融資額將超1,100億港元。

但是分紅情況呢？

根據公開資料顯示，小米集團上市以來累計分紅為0。而本月同樣進行配售操作的比亞迪，過去3年分紅近250億。

（圖源：同花順）

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小米缺錢嗎？

根據財報，小米集團合并資產負債表里面，資產總額合計4031.55億元。

其中，非流動資產里面，定期銀行存款585.2億元，長期投資621億元，這兩項占比較大。流動資產里面，存貨625億元，定期銀行存款363.5億元，現金及現金等價物336.6億元。

所以，小米的資產項目都是比較健康的。

負債里面，有172.75億元借款。根據披露，截至去年末，集團借款總額為人民幣306億元。另外，小米集團對上下游的資金占用能力也比較強，貿易應付款項982.8億元，其他應付款項有363.7億元。

綜合來看，小米最近幾年資產負債率一直維持在50%左右，屬于比較健康的。

根據披露，小米集團現金儲備總額為人民幣1751億元。這是算上現金及現金等價物、受限制現金、定期銀行存款、按公允價值計入損益之短期投資等項目綜合的。

再看現金流情況。

合并現金流量表，2023年經營活動現金流凈額413億元，2024年為392.95億元。綜合起來，連續兩年現金及現金等價物增加額都達到了336億元，也比較健康。

截至2024年12月31日，小米集團共投資約430家公司，總賬面價值人民幣683億元，同比增加1.7%。這些公司股權，都是按照賬面計價的，實際的價值，應該遠遠高于這個數字，這屬于隱藏價值。

所以，市場觀點普遍認為，小米此時不融資，應該也夠今年的各項投入。

但是，小米突然融資，肯定有自己的考慮。

小米公告中表示，本次配售的目的主要是：加速業務擴張，研發投資，還有其他一般用途。這可能包括小米汽車工廠的建設，海外研發投入、營業網點、營銷開支等方面的投入，還有就是研發的進一步投入。

2024年，小米集團的研發支出為人民幣241億元，同比增長25.9%。應該說研發增速是比較快的，這個增速和營收增速比較匹配。同時，小米的研發人員多達21190人，占員工總數48.5%，全球的專利數量也達到4.2萬件。

但是，小米集團關于智能電動汽車相關專利授權僅1000余項。在當下中國智能汽車激烈的競爭環境下，小米汽車雖然市場表現超出預期，但是市場各方對小米汽車的技術水平表示擔憂。

尤其是在智能駕駛領域，小米汽車智駕水平還不能進入一線梯隊。雷軍本人也表示，智駕方面要在2025年“站穩第一陣營”。所以，今年小米在這一塊的研發投入應該較大，也比較燒錢。

此時趁股價相對高位完成融資，代價最低！

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爭議

另外，網友們也有不同的意見。有網友稱，比亞迪、寧德時代等企業資金壓力更大但是一直堅持分紅。

（圖源網絡）

但也有網友認為，股價漲了就是最好的分紅。

（小米集團-w股價走勢圖）

小編覺得，雖然分紅為0，并不代表小米沒有股東回報。

其實，小米從2018年上市以來，持續在進行股票回購。2019年全年回購約50億港元；2020-2021年進行常態化回購應對股價波動；2022年回購超137億港元；2023年也是持續回購。

2024年小米集團回購了2.49億股B類股票。因為股價已經漲上來了，自然回購金額就少了，這也說得通。今年一月份，繼續回購了682.98萬股B類股票！

通過回購股票，提高每股的內在價值，變相提高股東的回報。另外，小米通過持續提升經營，讓股價升高，不也是一種股東回報的方式嗎？

你們怎么看？小米融資應該被吐槽嗎？